顺丁橡胶：利好叠加迎“金九”

8月下旬以来，顺丁橡胶市场结束持续两个月的震荡下跌，开启单边上行通道。据数据显示，8月30日顺丁橡胶市场参考价为1.54万元(吨价，下同)，与8月20日相比上涨了870元，涨幅达到6%。

对于后市走势，考虑到原料丁二烯市场将保持相对高位整理，而顺丁橡胶供应紧张局面一时难以缓解，叠加天然橡胶及丁苯橡胶市场保持高位的价差支撑，业内普遍预计顺丁橡胶后市价格区间将高位上探。

原料维持高位

“丁二烯是顺丁橡胶唯一的生产原料，占其生产成本的80%，对顺丁橡胶价格影响显著。”在新湖期货分析师施潇涵看来，一方面丁二烯新增产能投放较少，另一方面进口量下降，二者合力将推动丁二烯市场持续上涨。

从丁二烯既有产能来看，今年上半年，仅有装置技改导致新增产能1万吨/年。而下游新增产能相对较多，合计投放产能折算为丁二烯用量达到19万吨，远大于供应端新增量。

后市来看，今年9月至12月，丁二烯的下游新增产能仍将远高于丁二烯本身的新增产能。施潇涵介绍说，今年年底前丁二烯可能投放的产能有金诚石化一套10万吨/年装置和南港石化17万吨/年装置。而下游方面，今年投放可能性较大的分别是新浦化学21万吨/年丙烯腈—苯乙烯—丁二烯共聚物(ABS)装置以及浙江石化80万吨/年ABS装置，这两套装置产能折算丁二烯用量为15万吨，大于丁二烯可能的投产量。其中，浙石化一套30万吨/年装置有望于近期投放，折合丁二烯用量4.5万吨。

“以上为投产确定性较高的装置，此外南通申华5万吨/年丁苯橡胶装置预计年底投放，折算丁二烯用量3.8万吨。今年还有3套预计投产的苯乙烯/丁二烯嵌段共聚物(SBS)装置，分别是福化鲁华新材料4万吨/年SBS装置、上海金山巴陵14万吨/年SBS装置、宁波金海晨光4万吨/年SBS装置。”施潇涵表示，这些SBS装置产能折算丁二烯用量为15.4万吨。

整体来看，下游仅投产确定性较高的产能已远远超过供给端自身的新增产能，再叠加可能投放的产能，可以预判年底前丁二烯供需会维持持续偏紧态势，偏强运行的市场格局将给予顺丁橡胶有力的成本托举。

供需格局偏紧

从供需基本面来看，隆众资讯分析师郭雅婷认为，在部分装置停车、减产预期下，顺丁橡胶整体库存量趋于低位，预估后市将呈现减产趋势。

据隆众资讯数据显示，8月顺丁橡胶产量提升不大，尽管浙石化的顺丁橡胶装置负荷提升、独山子顺丁橡胶装置重启运行，但锦州等装置临时停车，导致8月顺丁橡胶总产量仅提升至10.38万吨。9月，浙石化装置存检修预期，且锦州等装置暂未重启，故预计顺丁橡胶产量或下滑至9.8万吨附近。

库存数据也显示出降库趋势。隆众资讯数据统计，8月29日顺丁橡胶样本企业总库存量在2.44万吨，环比下降2.01%，为近两年的中偏低水平;而就社会库存量而言，亦不足2万吨，创历史最低水平，目前顺丁橡胶整体库存量处于低位。

再看终端需求情况，在国内促进汽车消费政策的支持下，下游轮胎行业保持稳中向好趋势，需求面对橡胶市场起到刚需支撑。郭雅婷认为，近期在雪地胎需求及外贸订单支撑下，半钢胎企业延续高开工率，样本企业产能利用率为79.70%，环比增加0.02个百分点;全钢胎样本企业产能利用率恢复性提升至59.79%，环比增加1.83个百分点。轮胎开工率维持高位，顺丁橡胶采购压力将加剧，短期内需求面有一定刚需支撑。

替代胶种上行

在轮胎制造等领域，天然橡胶、丁苯橡胶对顺丁橡胶具有一定替代性，故价格关联较高。当某一胶种价格上涨时，下游企业会转而使用其他橡胶，从而在一定程度上带动整体市场需求和价格。

天然橡胶方面，一德期货能源化工分析师胡欣认为，9月中秋假期临近，下游工厂备货需求仍存，且国外泰国产区或将继续受到持续降雨影响，原料价格或持续高企，短期天然橡胶市场或将偏强震荡。截至8月30日，泰国胶水价格67.20泰铢/千克，较月初上涨6.67%;国内天然橡胶市场均价为1.51万元，较月初上涨8.58%。

丁苯橡胶与顺丁橡胶上下游相似，上游原料丁二烯占较大比例，其下游亦多用于轮胎生产，故价格走势与顺丁橡胶长期处于同涨同跌状态。8月30日，丁苯橡胶市场均价为1.55万元，较月初上涨了3.05%。

总体来看，天然橡胶、丁苯橡胶市场价格均处于高位坚挺状态，从而带动顺丁橡胶市场高位。